看重全球化前景，海尔智家同时跻身港股两大指数TOP10

站在2025半年节点上回看，消费投资正经历一场前所未有的转变。当A股消费还在把权重压在白酒股上时，港股消费已经把筹码押在国货出海、Z世代崛起等新叙事上。

这种转变，也反映在指数上：有新消费指数之称的国证港股通消费指数年初至今已经上涨了20%多，恒生消费指数从今年低点也累计上涨超15%，而同期中证消费还处于下跌状态。

同时，以泡泡玛特、安踏体育、海尔智家等为代表的新消费龙头，成为南向资金加仓的重点。以海尔智家为例，截至7月4日，南向资金持有海尔智家（06690.HK）3.86亿股，占已发行普通股的13.5%，持有比例较年初提升了约3个百分点。

资本市场看好的背后，离不开这些企业有良好的全球化发展前景。

泡泡玛特：2025年海外收入占比预计超30%，全球门店数突破500家；

安踏体育：2025年全球市占率超15%，DTC转型推动毛利率升至62%；

海尔智家：2025年一季度海外收入同比增长13%，海外营收占比已超50%。

接下来，我们不妨以同时跻身港股两大指数TOP10：国证港股通前十大成份股中唯一的家电企业、恒生消费指数前十大成份股中家电行业权重最高的海尔智家为例，看看资本市场为何看重企业的全球化。

为什么要重视海外市场？

海尔智家的全球化故事始于30多年前，但真正的加速度出现在最近十年。

从营收增速看，2015年到2024年，海尔智家海外营收年复合增长率达25.39%，是同期总营收增速的三倍以上。同期家电出口的复合增长率约‌6.5%-7.3%。

从营收规模看，2015年到2024年，海尔智家海外营收从186.5亿元到1438亿元，十年间海外营收增长了近8倍，海外市场实现了从辅助业务到半壁江山的转变。

进入2025年以来，海尔智家在各个区域均实现了增长，而新兴市场的增长格外引人注目。尤其是在东南亚，从2025年1-4月数据看，海尔智家在泰国、越南、印尼三个地区合计白电销量位居TOP1，并实现逆势增长。

泰国白电下挫6.7%，海尔智家白电份额达到14.1%，同比增长25%；其中冰箱份额15.1%（增幅42%），洗衣机份额12%（增幅65%），增幅均位居行业第一。

越南白电整体行业下滑12.2%，海尔智家白电市场份额达到16.5%。其中，海尔冰箱份额22.2%，增幅第一；洗衣机份额21.1%，位居行业第一。

印尼白电整体行业下滑5.9%，海尔智家白电份额为12.3%。其中，冰箱行业下滑0.7%，海尔冰箱份额14.9%，增幅市场第一；家用空调行业下滑14.5%，海尔家用空调增幅9%。

可见，海外市场意味着更广阔的市场空间，出海可以为企业带来更高的增长上限。

如何才能拿下海外市场？

海尔智家在海外业绩的增长，实际上来自其能为全球不同地区、不同用户提供差异化的产品。

像前文中提及的东南亚，这里有1500多种语言跟方言、1000多个民族，还有雨林、火山、平原等不同地貌，对家电产品提出了更高的要求。

海尔智家坚持围绕用户需求做创新。像在马来西亚，马来族有包头巾习惯，海尔智家就推出了洗头巾的洗衣机；在越南，当地水压比较低，海尔智家创新加了一个增压阀，把压力不够的水转化成正常洗衣机可以使用的压力等等。这样的创新在全球还有X11洗衣机、combo洗衣机、麦浪冰箱等等。

新的海外空间、新的消费群体让资本市场给予海尔智家更好的回应：同时跻身港股两大指数TOP10。同时，海尔智家也向资本市场传递积极信号。

6月30日，海尔智家发布关于以集中竞价交易方式回购A股股份的进展公告，披露了公司回购股份的最新情况：已回购3183.08万股，金额达7.94亿元。

7月2日，海尔智家宣布2025年度H股核心员工持股计划已完成股票购买。这一动作被市场解读为管理层对企业长期价值的坚定看好。

华泰证券指出，在行业中期出海趋势向好的前提下，具备全球产能配置与成本优势的企业更具结构性优势，建议关注“产业出海+全球运营”的领先企业。

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