申万宏源：海尔智家盈利短期承压，静待经营拐点

近期，海尔智家2026年一季报披露完毕，整体盈利呈现阶段性承压态势。申万宏源指出，公司当前业绩波动主要受外部环境与短期因素影响，基本面依旧稳健，经营拐点有望逐步显现。

申万宏源分析，一季度盈利受到多重外部因素扰动。国内家电市场受政策效应减弱、前期需求透支等因素影响，整体需求偏弱；海外则受到北美极端天气、关税成本上升等冲击，阶段性拖累整体表现。与此同时，大宗商品价格上涨也带来一定成本压力，对盈利构成短期影响。

值得关注的是，公司内部经营效率持续改善。申万宏源提到，若剔除北美市场扰动，公司一季度经营利润增长10%以上；同时毛利率在成本上行背景下保持相对稳定，展现出较强的运营韧性。

此外，公司推出核心员工持股计划，将核心员工与公司长期发展绑定，进一步夯实成长动力。申万宏源表示，公司分红承诺明确、股息率具备吸引力，随着海外需求逐步回暖、内部提效持续落地，业绩有望逐季修复。

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