LCD电视面板利润释放周期或到来 彩电龙头盈利能力稳定向上

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　　中信建投最新研报指出，在面板价格中枢上移、周期属性减弱的背景下，叠加折旧尾声、大屏化提速及MiniLED渗透率攀升等多重利好，LCD电视面板行业正步入利润释放期，中国头部企业利润率有望持续改善，彩电龙头凭借份额与结构优化，盈利能力将稳中向好。

　　研报核心判断：面板产业已从高投入期转入收获期。京东方、华星光电经十余年扩产，产能与营收大幅跃升，京东方连续三年居全球面板营收首位。当前全球显示领域资本开支整体收缩，LCD供给增速放缓，而大屏化、高端化推动需求面积持续增长，供需关系趋于紧张。该行预计长期稼动率将回升至约90%，供需比有望在两三年内降至5.5%平衡线以下，价格中枢随之抬升。与此同时，中国厂商在LCD领域占据主导地位，并加速渗透高端OLED市场，面板周期属性进一步弱化，利润释放周期已然开启。

　　回顾历史，2009年以来全球面板资本开支超万亿元，京东方与TCL科技各自支出超3000亿元，累计现金流亏损近千亿，行业长期被市场视为"价值毁灭者"。如今折旧逐步进入尾声，产线开始释放自由现金流与净利润，这一局面正在扭转。

　　此外，面板企业正沿核心能力向玻璃基板等新业务延伸，推动从"周期制造商"向"平台型科技公司"转型。AI驱动先进封装需求爆发，玻璃基板市场2035年规模有望突破千亿元，中国龙头凭借差异化优势，该业务有望贡献百亿级收入与数十亿利润，带来超千亿市值增量。

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